中央经济工作会议于12月11日至12日在北京举行，会议分析了当前经济形势，部署了2025年经济工作。2025年，我国将实施更加积极有为的宏观政策股票资配公司，稳定预期、激发活力，推动经济持续回升向好，高质量完成“十四五”规划目标任务，为实现“十五五”良好开局打牢基础。
12月14日，中国证监会召开党委（扩大）会议强调，坚决落实“稳住楼市股市”重要要求，切实维护资本市场稳定。会议传达学习中央经济工作会议精神，结合全国金融系统工作会议要求，研究部署证监会系统贯彻落实工作。会议提出，突出维护市场稳定这个关键，更加有力有效服务经济回升向好，着力提升监管效能，深化资本市场投融资综合改革。
平安证券首席经济学家钟正生团队从“2025年经济工作的五个关键点”对中央经济工作会议进行了详细解读。第一个关键点是“保持经济稳定增长”，钟正生分析认为，中央经济工作会议肯定了2024年经济工作成绩，这主要得益于党中央沉着应变、综合施策。2024年中国经济在一季度实现良好开局，二三季度面临回落压力，但9月中央政治局会议积极部署，宏观政策围绕宽货币、化隐债、托地产和稳股市出台一系列增量政策措施，助力中国经济企稳回升。预计四季度中国GDP增速将重回5%以上，全年增速在5%左右，能够顺利完成增长目标。
对于2025年经济工作，会议强调“保持经济稳定增长”。钟正生表示，会议更加重视“增长”、“就业”和“物价”，实现这一目标的路径在于宏观政策的发力，积极扩大需求。纵观会议通稿，提到27次“政策”，9次“增长”，9次“就业”，7次“需求”，以及4次“物价”和“价格”，均较去年有所增加。“我们预计，在‘十四五’规划收官之年，2025年中国实际GDP增速目标仍将设置在5%左右”。
第二个关键点是“财政政策和货币政策的部署更加积极、具体“。会议提出要实施“更加积极的财政政策”和“适度宽松的货币政策”，明确部署了提高财政赤字率、增发超长期特别国债、增加地方专项债发行使用，同时部署了降准、降息、保持流动性合理充裕，以及使社融和M2增速同名义GDP增速预期目标相匹配。钟正生分析，财政政策方面，预计2025年赤字率可达到4%-4.5%之间，超长期特别国债或安排2万亿，新增地方专项债额度或扩大至4.5-5万亿，且将更偏向于民生领域支出，例如支持房地产收储、促进生育、增加社保支出等。货币政策方面，从配合财政发力、激发私人部门融资需求、维持实际利率合理适度等角度出发，2025年以7天逆回购为代表的政策利率至少需要下行30bp。2025年预计将进一步降低存款准备金率0.5到1个百分点，探索增加公开市场国债买卖投放流动性，降低再贷款利率。
钟正生指出，会议提出的“探索拓展中央银行宏观审慎与金融稳定功能”这一新提法值得关注，或与“稳住楼市股市”的目标相映照。2024年央行推出的互换便利（SFISF）和回购增持再贷款工具已经落地生效，有助于改善股票市场流动性，提升非银机构加杠杆能力，提升上市公司及股东增持回购意愿，继而提振投资者信心。
第三个关键点是”扩大内需居于首位，消费是重中之重“。 此次会议将“大力提振消费，提高投资效益，全方位扩大国内需求”提升至九项重点工作的首位。钟正生分析认为，扩大内需的重中之重是提振居民消费，9月末以来，宏观政策高度重视居民消费，消费品“以旧换新”政策优化，叠加10月末存量房贷利率下调落地，商品消费出现明显恢复。投资是扩大内需的另一抓手，展望2025年，投资的重点方向包括“两重”项目、“十五五”重大项目和城市更新，而支持投资的手段在于“适度增加中央预算内投资”、“加强财政与金融的配合”、以及“实施降低全社会物流成本专项行动”。
第四个关键点是”保持国际收支基本平衡，稳汇率的基调没变“。2025年的经济发展目标，除了稳增长、稳就业、稳物价外，会议还新增提出了“保持国际收支基本平衡”，在主要工作中也强调了“稳外贸、稳外资”。钟正生预计，2025年央行在人民币汇率方面还将严阵以待，避免“羊群效应”下人民币汇率超调。在市场贬值预期较极端的关键节点，央行可能阶段性延后降息操作，并推出抑制人民币贬值的政策工具。
第五个关键点是“持续用力推动房地产市场止跌回稳”。钟正生分析指出，“持续用力推动房地产市场止跌回稳”的核心在于，推动房地产销售更大幅度、更持续地好转，才能扭转房价预期、促进房地产开发商的现金流恢复和好转。当前地方政府主导的商品房收储，存在地理性供需错配、价格撮合难度大、地方政府债务率考核限制其参与意愿等堵点。因此，需要中央层面统筹协调，进一步降低收储的资金成本。
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沈安蓓
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